任泽平:货币政策稳中“求进” 资本市场否极泰来

明星娱乐 2019-11-18162未知admin

  (原标题:货币政策稳中“求进” 资本市场否极泰来 ——点评2018年第四季度货币政策执行报告 )

  1)未来货币政策有望延续边际放松态势。央行表明2019年实行稳健的货币政策的立场,确定“稳中求进”的总基调,不提“中性”和“闸门”。

  2)经济下行压力较大,迫使逆周期调整的货币政策进一步放松。央行认为目前国内外经济形势稳中有变,变中有忧。相比三季度货币政策执行报告,此次增加“变中有忧”,强调新旧动能转换阶段,内生增长动力有待进一步增强。

  3)未来降准仍可期,降息主要看PPI的下降幅度(详见《2019年降准降息空间有多大? ——PPI才是中国货币政策最重要的锚》)。央行认为货币政策空间很大,没必要实行QE,并特别指出不同类型银行的存款准备金率。同时,央行指出主要是通过货币市场利率下行带动贷款利率下行,可见央行大概率不会调整存贷款基准利率,而目前政策利率距历史低点还有30个BP。

  4)未来货币政策仍以调结构为重点。央行强调,调节好结构有助于控制好总量,要从根本上解决民企融资难题。未来会继续加大对小微和民企的支持力度,着力缓解流动性约束、银行资本约束和利率约束,疏通货币政策传导。

  在市场充满“离场论”“洗洗睡”之际,我们算是少数的乐观派, “最好的投资机会就在中国,新一轮改革开放将开启新周期” “2019否极泰来”。

  从事宏观形势分析20年,看世事变迁,潮起潮落,唯一不变的就是人性和周期。库存周期和产能新周期叠加,2019年中经济触底,经济失速风险缓解。滞涨转入通缩,货币政策放松的空间打开。一切都在周期框架里。

  这些年,做过分析师,管过经营,做过管理,历经机关国企民企。愈信情商智商皆不如心力,在最黑暗的时候往往孕育着光明,但大部分人倒在黎明前,因心力不够而不能坚持到成功。唯有依靠强大的信仰和健壮的体魄,才能穿越黑夜迎接黎明!

  3. 从总体来看,2019年的货币政策会比2018年更加积极。央行明确2019年实行稳健的货币政策的立场,确定“稳中求进”的总基调,不提“中性”和“闸门”。

  首先,稳健的货币政策并不意味着货币条件维持不变。而更强调根据形势变化动态优化和逆周期调节,在经济下行期对抗经济衰退和通货紧缩。从数量上看,即为保持M2和社融增速与名义GDP增速大体匹配;从价格上看,即为保持利率符合经济潜在产出水平要求。

  其次,稳健的货币政策的“度”,主要体现为总量要合理,结构要优化。在保持流动性合理充裕的同时,还强调优化流动性投向和结构。因此,央行将运用结构性货币政策工具发挥定向滴灌工能,促进结构性调整和改革,既要防止货币条件过于宽松,也要优化信贷结构,加大力度支持小微企业和民企贷款。

  最后,开放的条件下,稳健的货币政策把握内部均衡和外部均衡的平衡。当内部均衡和外部均衡产生矛盾是,作为以内需为主的经济大国,应当以内部均衡为主,同时兼顾外部均衡,即坚持货币政策的独立性,同时兼顾汇率稳定和资本流动。

  4. 2018年央行认真落实稳健的货币政策,预调微调,流动性合理充裕,长短端利率整体下行。

  第一,整体流动性合理充裕,存准率下行,超储率上升。2018年央行四次定向降准,释放3.65万亿元资金,保持市场流动性合理充裕。M2增速保持在8%以上,年末社融增速9.8%,与名义GDP增速基本匹配,1月降准后大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%,仍有较大下调空间;4季度超储率大幅提升至2.4%,较2017年同期提高0.3个百分点,与2016年四季度相。

上一篇:哈里森·福特夺宝1942 下一篇:夺宝1942

莺歌女性网 Power by DedeCms 

联系QQ